华尔街日报报道“Yield Farming”:高回报伴随高风险

加密货币领域最热门的趋势之一是一种可以追溯到圣经时代的金融活动:借钱来赚取利息。

加密货币投资者不再只是坐等他们的比特币、以太坊或其他数字货币升值,而是通过出借他们持有的加密货币或采用其他策略来赚取收益,从而积极追逐回报。这种“yield farming(收益耕作)”可以赚取两位数的利率,远远高于人们利用美元可以获得的利率。

这是一项高风险的投资行为。投资者面临着数字资产被诈骗者窃取、高波动性等风险。该空间也基本不受监管。美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)在银行倒闭时会向储户提供赔偿,但并不为这些“收益耕作者”提供保护。

然而,在低收益率环境下获得巨额回报的承诺,有助于吸引主流关注。据行业分析师和数据提供商称,过去一年,专业投资者和业余投资者都向“收益耕作”领域投入了数百亿美元。

“收益耕作与购买高股息股票或高收益无担保债务或债券没有太大区别。”达拉斯小牛队亿万富翁老板、活跃的加密收益耕作者 Mark Cuban 告诉《华尔街日报》,“这类项目提供比其他公司更高的收益是有原因的——它们的风险也更大。”

即使是专业投资者也无法幸免。今年 6 月,Cuban 参与的一个收益耕作项目的代币 TITAN 暴跌,他也因此蒙受损失。

注:6 月 17 日消息,Polygon 上部分抵押稳定币项目 IRON Finance 表示,由于遭到“银行挤兑”,其治理代币 TITAN 在过去 24 小时内暴跌几近归零。

收益耕作者通常把加密货币交给电脑程序,而不是把钱存入银行。其中一些项目向借款人发放加密货币,并为收益耕作者收取利息。

例如,如果一位投资者想通过 Tether 赚取利息,他可以将自己的数字钱包链接到加密借贷平台 Aave。

Aave 会把投资者的 Tether 资金借给别人,并将利息直接存入该投资者的数字钱包。截至周五晚些时候,Aave 上针对 Tether 借贷的年化收益率约为 2.9%。这样的收益率可以根据借贷活动每分钟波动一次。

Aave 是 DeFi 中规模较大的项目之一。DeFi 是加密市场中快速增长的一个领域,收益耕作者通常在这里寻求回报。DeFi 项目试图利用加密货币复制传统金融活动,如借贷业务。

一些新兴的 DeFi 项目标榜年化回报率在 30% 到 50% 甚至更高。问题在于,回报通常是以代币计价的,储户在使用他们的平台时会收到代币作为奖励。如果代币价格下跌,那就必然会侵蚀回报的价值。

收益耕作者也可能因欺诈而赔钱。DeFi 项目经常由匿名团队管理,他们有时会携带投资者的资金潜逃,这就是所谓的“拉地毯(rug pull)”骗局。根据分析公司 CipherTrace 的数据,从今年 1 月到 4 月,DeFi 欺诈事件给投资者造成了 8340 万美元的损失。

加密数据公司 Messari 的高级研究分析师 Ryan Watkins 表示:“这实际上相当于把钱交给一个陌生人,并期望他们把钱还给你。”

加利福尼亚州欧文市的数字营销专业人士 Marcio Chiaradia 去年 12 月开始参与收益耕作。他回忆道,他在一个名为 MoltenSwap 的拉地毯骗局中损失了几百美元,该骗局许诺的收益率超过 1000%。但 Chiaradia 补充说,他基本上都实现了正收益。

“这感觉就像是互联网的开始阶段,这些怪异和疯狂的事物是不会长期存在的,”Chiaradia 亚说,他今年 39 岁,已经投入了几千美元的资产用于收益耕作。“但我感觉有些 DeFi 项目会继续留存。”

很难衡量收益耕作活动的确切数量,但一个粗略的指标是作为抵押品存入 DeFi 项目的总资产。根据数据提供商DeBank的说法,这一指标被称为总锁仓量(简称 TVL),该指标已从一年前的不到 20 亿美元增至 740 亿美元。

一些流行的收益耕作策略与传统金融没有直接的相似之处。在“流动性挖矿”中,投资者将数字货币放入 Uniswap 等去中心化加密货币交易所运营的资产池中,并从该交易所的交易费用中分一杯羹。

在一种被称为“质押”的相关策略中,投资者锁定自己的加密货币,以支持某一种加密货币基础计算网络的完整性。作为回报,他们将获得新的加密货币,并赚取利息。

美元利率和加密货币的收益率之间存在着巨大差距,即使是据称与美元挂钩的稳定币。据 Bankrate.com 统计,美国储蓄账户平均利率为 0.06%。与此同时,加密平台为储户提供 1% 至 10% 或更高的年化回报率。

哈佛商学院研究加密贷款的教授 Marco Di Maggio 表示,出现这种差异的原因在于,人们对数字货币的借贷需求巨大。

Di Maggio 解释说,这种需求主要来自能够从各种策略中获取利润的交易公司。例如,一种策略是利用比特币价格与未来几个月比特币价格挂钩的期货合约之间的差异。但要使这种策略发挥作用,需要大量的资金。由于加密公司通常无法从银行贷款,他们转向加密贷款平台,在那里他们愿意支付高利率。

Di Maggio 预测,随着市场的成熟,加密利率将下降。此外,加密价格暴跌将使目前对数字货币贷款的狂热降温。“只要存在牛市和杠杆需求,这就是可持续的。”他说。

与此同时,交易所运营商 Coinbase Global Inc.等公司也希望从高昂的加密货币利率中获益。上月底,Coinbase 宣布推出年化收益 4% 的 USDC 储蓄服务,目前向符合条件的美国投资者开放,用户在 Coinbase 平台上注册成功后将自动为账户中的USDC进行储蓄服务。Coinbase 高级产品经理 Thorsten Jaeckel 表示,4% 的利率是全国传统储蓄账户平均水平的50倍以上,收益按月发放,不存在费用或提款限制,且 Coinbase 提供本金担保,用户风险较低。此外,Coinbase 表示,4% 的年化收益是截至 6 月 29 日的水平,此后收益率可能随时发生变化。

按照加密标准,这一利率很低。作为比较,加密贷款初创公司 BlockFi 为储户提供 7.5% 的年化收益率。

“加密货币越来越容易为非加密人士所接受,”曾支持 BlockFi 和多个 DeFi 项目的风险投资公司 Jump Capital 合伙人 Peter Johnson 表示。

“如果你只想通过自己的美元资产赚 4% 的钱,现在有很多途径可以做到这一点,而不必多了解加密货币行业。”Johnson 说道。

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